412, 2020

草莓丝瓜污app下载資本王廷富:投研結合,布局長遠

以下文章來源於陸家嘴雜誌 ,作者李詩晨

王廷富不太喜歡“循規蹈矩”,為了接觸不同行業的公司、認識各種各樣的企業家、學習新知識,他在大學畢業後加入投行。投行工作十八年後,王廷富認為國內投行的很多工作更像“審計核驗師”,他希望能做更有長期價值和更加大開大合的事情:戰略規劃、資源整合、產業整合等。於是,2015年,王廷富離開興業證券投行部總經理一職,聯合一批投行精英和行業專家成立了草莓丝瓜污app下载資本。這也是他旺盛的好奇心、求知欲與野心使然。
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草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本創始合夥人、董事長王廷富

投行人到投資人的轉變

成為一名專業投資人後,王廷富認識到投行和投資之間有很大的區別:有時,投行像機會型的捕手,尋找不同領域公司的證券化機會。但是投資的話,如果涉足多個行業,資源很難進行積累疊加,項目之間難以形成生態,個人投資能力也較難躍升。在他看來,如果把時間拉長,在企業整個的生命周期中,一二級市場套利隻是其中很小的一塊價值提升,放長遠來看就是微乎其微;而真正做投資看的是時間價值,要賺取企業成長的錢,投資的標準首先是企業要持續增長。現在,王廷富和團隊在項目的評判上‘去投行化’,不以一二級市場套利為基礎評估項目價值,而是靠團隊的行業資源和行業理解能力進行判斷。在隨後的發展中,這家股權私募基金經曆了從創業起步到專業聚焦的進化。王廷富擁有20多年投資銀行、直接投資、證券投資方麵的從業和管理經驗。在他看來,一個優秀的投資人應該著眼“長期”。王廷富看到,在中國,比較缺乏真正長期穩定的LP出資人。資金屬性決定投資行為,如果出資人太看重短期回報,管理人迫於壓力就會做一些短期性考慮。在草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本第一期基金時,基於快速退出考慮,投資項目做了對半配置,一半為並購機會項目,另一半為長期增長項目;現在複盤來看,會發現大部分的熱點並購項目因政策變化快而推進不順,隻好通過回購退出,“欲速則不達”;所幸長期增長項目基本都超預期發展,好幾個項目通過部分股權轉讓已實現豐厚獲利。由此,王廷富更加堅信長期的力量,從草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本第二期基金開始,以長期價值投資為唯一標準,全麵放棄機會型套利項目,以打造股權投資管理“百年老店”為目標,決心在行業內深耕,布局長遠、長期投資,陪伴優秀的創業企業成長。

投研結合,聚焦數據服務、智能製造

草莓丝瓜污app下载資本的投資重心是低調、務實、技術驅動的細分行業領軍企業,也就是王廷富所稱公司使命是“隱形冠軍資本合夥人”。基於以往工作的專業積累和經驗人脈,王廷富將目光放在數據服務行業和智能製造領域。草莓丝瓜污app下载資本與數據服務領域淵源,可以追溯到20年前。2000年王廷富就被萬得信息聘請為公司財務顧問,在陪伴萬得發展的二十年時間,見證了萬得信息從一家年營收上百萬元的小軟件公司,逐步成長為年營收數十億元的中國金融數據龍頭。由此,王廷富和草莓丝瓜视频下载app网址團隊對數據產業的運營模式和運營規律有了深刻理解。目前,草莓丝瓜视频下载app网址資本在數據服務賽道已經投資布局了萬得信息、企查查、海天瑞聲、中數智匯、碧橙網絡、天擎信息等多家行業翹楚。草莓丝瓜视频下载app网址資本團隊在智能製造的耕耘積累,則源於核心團隊在興業證券期間服務多家智能製造龍頭企業後的認知和理解。目前,草莓丝瓜视频下载資本在先進製造賽道的投資布局包括盈趣科技、聯測科技、禾川股份、卡諾普、佛朗斯、臻越自動化、陝西斯瑞等隱形冠軍。

無論在興業證券工作期間還是創立草莓丝瓜污app下载資本後,“投研結合”是王廷富一直堅持的投資風格。草莓丝瓜视频下载資本團隊以專業化研究為導向,圍繞自上而下的行業洞察能力構建投資組合。草莓丝瓜污app下载資本從研究中找項目,通過對行業自上而下的研究發現企業。因為對產業上下遊熟悉,草莓丝瓜污app下载資本能發現產業中出現的新技術、新需求,或者是產業交叉融合的機會、產業升級的機會,以此為切入點,帶著產業夥伴投資合作,能夠分享到行業和企業成長的價值。

在實際的投資過程中,王廷富認為,優秀投資人的認知水平應高於行內企業家的平均水平,同時還應有較強的資源整合能力,這也是草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本團隊要努力達成的目標。為了實現這樣的高標準,草莓丝瓜视频下载資本團隊通過不斷研究來提高行業洞察力,以專業化研究為導向,圍繞自上而下的行業洞察能力構建投資組合。

合縱連橫,打造產業生態圈

王廷富清醒認識到,要在聚焦賽道脫穎而出,靠團隊自身能力是不足夠的。因此,草莓丝瓜视频下载app网址資本在數據服務和智能製造領域,著力構建產業生態圈。草莓丝瓜污app下载資本與萬得信息、企查查共同發起的“數據雨林賦能投資計劃”,是草莓丝瓜视频下载資本在數據服務領域投資布局的重要抓手。三方攜手投資、培育數據服務領域的新秀企業,從技術、流量和渠道、基礎數據、產品設計、資本與品牌等方麵賦能夥伴企業,以建設共生發展的行業生態係統。剛接受草莓丝瓜污app下载資本戰略投資的醫藥魔方,是醫療行業數據服務領域的新銳企業,正在草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本的推動下,與萬得信息、企查查開展多維度、深層次的業務合作。在智能製造領域,草莓丝瓜污app下载資本引入了先導智能、龍馬環衛、南興裝備、勁拓自動化、韻升股份等細分行業龍頭企業或其創始人作為基金LP和戰略合作夥伴,搭建了智能製造企業家聯盟。草莓丝瓜视频下载app网址資本在智能製造領域投資布局過程中,這些戰略合作夥伴不僅經常提供真知灼見,還與草莓丝瓜污app下载資本投資的多家企業建立了上下遊合作關係。

DaaS,最好的商業模式?

針對數據服務行業,草莓丝瓜视频下载資本提出了“DaaS”的概念:數據即服務。王廷富認為,大數據和雲計算分為四個層次:第一層是IaaS,基礎設施服務,出租硬件服務器或虛擬機等計算基礎設施;第二層次是PaaS,平台即服務,向客戶出租軟件平台;第三層次是SaaS,軟件即服務,向客戶出租應用軟件;第四層次是DaaS,則是由雲端公司負責建立全部的IT環境和基礎數據以及數據分析,讓數據成為服務。通過多年的實踐,王廷富將DaaS的商業模式視為“最好的商業模式之一”。第一,數據服務產品的使用頻率高、用戶粘性強。這導致公司隻要發展起來,業務就基本隻會上升,不會下滑。這種特質在其他行業是很難找到的。在按年訂閱模式下,老用戶在新的一年需要再付費才能使用——不像軟件產品,或者硬件設備企業的一次性購買——無論經濟環境怎麽波動,隻要留住老用戶,提價或新增用戶都能推動業務的持續增長。

第二是邊際成本近乎零。DaaS通過互聯網來服務客戶,新增客戶隻需要開個賬戶即完成交付,邊際成本幾乎是零。隻要核心產品完成開發,新增用戶帶來的幾乎是100%的毛利。

第三是現金流極好,都是預收款。因為采取服務預收費模式,實打實的錢已經收到了,但收入、利潤還沒確認,掛在賬上就是負債科目的預收款。在未來一年,預收款再逐步轉成收入。如果懂行業,其實看到今年的預收款,就基本上可以鎖定明年的收入、利潤了。

第四是行業龍頭企業很容易形成馬太效應。如果你的產品好、用戶多、使用頻率高,就能不斷獲得用戶改進意見。企業得到的反饋就越多,產品就迭代越快,和競爭者差距就越來越大。

王廷富表示,草莓丝瓜视频下载資本通過在DaaS領域多年的投資布局和資源積累,已經成為這個賽道最有競爭實力的投資機構之一。

投後服務,踐行長期、共贏的價值觀

草莓丝瓜视频下载app网址資本致力於“做創業家的最好夥伴和最佳推手”,其價值觀就是與被投企業建立長期、共贏的合作關係,因此,草莓丝瓜污app下载資本將被投企業稱為“夥伴企業“。王廷富認為,經營與夥伴企業的關係,就是為草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本的未來“鋪路”。如何選擇對的公司?基於在資本圈摸爬滾打數十年的經驗和對聚焦賽道的深刻理解,草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本對創業公司很少“看走眼”。另一方麵,草莓丝瓜视频下载app网址資本重點投資於企業成長期,暨已確立了商業模式、風險較小、並實現了從0-1的成長期企業,幫助他們從1發展到N。要實現這個目標,草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本在投後服務投入了很多精力——王廷富不習慣用“投後管理”這個詞,更傾向於認為自己在為企業服務。王廷富相信,完善的投後服務能夠形成口碑效應,得到更多優質企業的青睞,這樣長期、共贏的夥伴關係是投資生涯中比賺到錢更珍貴的際遇:“草莓丝瓜视频黄深夜释放自己希望投一個企業就交一個朋友,而不是賺到錢就走了,這個周期也許會比較長,但是投資就應該是長期的事。”王廷富在興業證券期間曾牽頭創立了主持了三年的直接投資業務,期間投資了12家企業,其中5家發展壯大後成為了草莓丝瓜污app下载資本現在的投資人,這是對王廷富共贏理念的最好注釋。

對投資的清醒認知和曾經的工作經曆,讓王廷富對資本市場的規範、整合、運作都了然於心,成立草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本後在管理方麵並未消耗太多精力,而有了更多時間幫助被投企業成長,真正踐行了投資人的價值最大化——幫助企業發展,賺取成長的錢。

1302, 2019

投行和科技企業燃情備戰科創板

中國證券報
自2018年11月5日有關設立科創板並試點注冊製的消息公布以來,科創板規則征求意見稿等相繼出爐,進一步激發了創新型公司以及投行、PE/VC等機構的熱情。無論是創新企業還是機構,都在緊鑼密鼓地籌劃著,隻待上市申請的受理窗口打開。中國證券報記者了解到,當前創投、券商等機構正在抓緊研究,根據相關政策調整資源投入,並梳理儲備的科創企業情況;與此同時,科創企業對登陸科創板表現出極大的熱情,輔導備案消息不斷傳來。業內人士表示,一些進入上市輔導期的科創企業,在加緊籌備科創板上市申報工作,其中部分企業是首批或初期上市的熱門對象。

機構抓緊篩選項目
中國證券報記者了解到,多家創投、券商目前已篩選儲備了一批科創企業項目,正在根據科創板落地情況加緊推進相關準備工作。毅達資本總裁、創始合夥人尤勁柏告訴中國證券報記者,近期該公司根據科創板征求意見稿的具體標準,已經在芯片半導體、高端製造、生物醫藥、信息技術等領域優選了一批具備先進核心技術壁壘、產業自主性強、有潛在進口替代能力、研發投入較高的儲備項目。

 “自宣布設立科創板以來,草莓丝瓜视频下载資本就對30多家已投企業進行了逐一分析,篩選出了數家適合在科創板上市的企業,並分別與這些已投企業進行了深入交流和研討。目前,有三家已投企業是比較符合科創板條件的科技創新型企業,成長性高,企業規範運作已滿三年,計劃在2019年提交科創板IPO申請。”草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本創始合夥人、董事長王廷富對中國證券報記者表示。

王廷富認為,科創板試點注冊製,對價值型的創投機構是實質性利好。注冊製順利實施後,優質企業IPO的可預期性將大大增強,創投機構對於已投企業通過IPO退出也可確定清晰的時間表。另外,科創板以注冊製為核心的配套製度,有望改變以往博取估值價差的盈利模式,真正進入到以成長價值為投資核心的階段。

尤勁柏認為,科創板將對創投機構帶來三重影響:一是科創板強調創投機構的投資市值定價、質地背書功能,品牌創投機構的投資對項目吸引力增強;二是退出渠道更加通暢,原來單一上市標準變為多重標準,為原來隻能謀求境外上市的企業打開了境內資本市場,對於手握大量優質資產的創投機構來說是重大利好;三是長期來看,科創板有利於建立創投機構與科技投資的良性循環。

券商也在積極行動。華東某券商投行有關負責人指出,公司已經儲備了不少科技創新企業,目前正在對儲備項目進行篩選,做申報的前期準備工作,後續擬對照科創板的發行上市條件,成熟一個申報一個。

中國證券報記者了解到,申萬宏源、國金證券等券商均已儲備了相關企業,以期在科創板推出後申報企業時搶占一席之地。

除了項目儲備,從科創板規則征求意見稿來看,券商投行業務流程、模式等將迎來重大改變。光大證券投行總部並購融資業務相關負責人張嘉偉向中國證券報記者介紹,從投行業務執業角度來看,電子化的審核流程對於項目申報受理及問詢回複會更加便捷,但同時對項目底稿的要求會更嚴格;科技創新谘詢委員會的設立,對於企業科技創新性的定位將更精準,但對投行人員科創板項目的選擇能力提出了更高要求,有關行業相關性的問題可能會前置到項目承接階段。

國金證券投行相關負責人表示,目前各券商投行的底稿電子化係統還未普及,科創板將促使投行加快業務電子化進程。公司投行電子化係統建設正在進行中,部分業務類型底稿電子化已上線;同時,公司也要加強在報送時點對相關工作底稿的複核。

“盡職調查與信息披露方麵,電子化的審核流程及透明化的信息披露要求,加大了中介機構的盡職調查和信息披露壓力,投行業務人員要充分把控好項目風險,做到勤勉盡責。”張嘉偉表示。

在承銷業務方麵,某排名靠前的券商投行人士坦言,取消直接定價,改為市場化詢價定價,更加考驗券商的定價與承銷能力,未來承銷能力強的券商將逐步顯現業務優勢;同時,隨著注冊製的推進,股票供給增加,將改變目前國內投行“重保薦”情況,逐步過渡至“保薦承銷並重”。公司作為綜合實力較強的券商,未來也需要不斷鞏固和加強自身承銷能力。

科技企業躍躍欲試
科創板的漸行漸近,點燃了不少科技創新型企業籌劃上市的熱情。一些企業透露,公司希望把握科創板的政策紅利,通過資本市場融資也是公司發展的客觀需求。對於有望登陸科創板的公司,市場各方人士從多個維度進行“挖掘”。首先,科創板的定位是“麵向世界科技前沿、麵向經濟主戰場、麵向國家重大需求,主要服務於符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業,重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業”。

其次,上交所公布的科創板上市規則中,在市場和財務條件方麵引入“市值”指標,與收入、現金流、淨利潤和研發投入等財務指標進行組合,設置了5套差異化的上市指標,按圖索驥亦可以篩查出符合上市門檻的公司。中金公司首席策略分析師王漢鋒在研報中表示,目前粗略測算,滿足科創板上市條件的新三板企業超500家。

第三,從近期與券商簽訂上市輔導協議的名單中,亦可以發現不少潛力選手。據證監會官網資料,僅在上海轄區,2018年四季度以來,就有安集微電子、優刻得(UCloud)、聚辰半導體、賽赫智能、中微半導體、瀾起科技、睿昂基因等十餘家新興科技類企業進入上市輔導期。

業內人士認為,那些來自新興科技行業,且已經進入上市輔導期的公司呼聲最高。其中得到地方政府支持的企業更是受到關注。受科創板提出的影響,諸多省市正積極關注本地的創業公司及科技企業。

以上海為例,1月3日,上海市委書記李強實地調研了部分科技創新型企業,並主持召開座談會。參加此次座談會的12家企業,除了已經上市的公司,其餘皆被市場視為有望登陸科創板的熱門企業。

這些公司中有一部分已進入上市輔導期。以優刻得為例,作為國內領先的第三方雲計算服務商,其在上一輪融資完成後的估值達到150億元。該公司於2018年10月與中金公司簽署上市輔導協議。2019年1月10日,集成電路設計公司瀾起科技亦與中信證券亦簽署了輔導協議。

科創板相關文件征求意見稿的出台時間,超出了部分企業的預期。有公司透露,圍繞著上市這一主軸,相關職能部門正在加班加點推進相關工作。

1月30日,《關於在上海證券交易所設立科創板並試點注冊製的實施意見》等10個文件公開征求意見。證監會公布的文件征求意見截止時間為2月28日,上交所公布的文件征求意見截止時間為2月20日。中金公司認為,借鑒以往經驗,各項規則征求意見截止日至正式版本發出一般至少間隔1-2周時間,按此估測,科創板規則正式發布的時間最快將在今年全國兩會召開前後。

此前,上交所有關負責人表示,預計一季度可以完成受理係統技術上線,若屆時相關規則正式發布,則可受理企業申請。

市場化改革縱深推進
業內人士表示,從科創板規則征求意見稿中,可以看到科創板在製度設計上對現在的市場製度進行了一定程度的突破,更加市場化。投行人士王驥躍撰文稱:“科創板注冊製更重要的意義,並不是讓少數適格公司享受資本市場紅利,而是整個資本市場改革的試驗田。科創板注冊製全套製度體現出了三大轉變,即重審核輕發行向嚴審核重發行轉變、投資者從散戶為主向機構為主轉變、通道型投行向綜合型投行轉變,必將推動中國證券市場轉變,並將對市場產生巨大影響。”

王廷富表示,作為創投機構,最關注企業在科創板發行的定價水平和未來科創板的流動性問題。科創板規則征求意見稿既考慮了現有國情,又充分體現了市場化改革的決心,對中國資本市場未來的健康發展有非常重大的意義。

對於一些細節,不少專業人士提出建議。比如一些投行人士提出,經過此前一輪資本寒冬和估值泡沫收縮,是否還按照前一輪融資後的投後估值來作為科創企業的市值評估方法,亦是實踐中需要麵對的問題。

尤勁柏也提到,科技類企業達到科創板規則征求意見稿的“通用上市條件”並不是非常難,“能否成功登陸科創板”的核心難點在於是否符合“符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業”這一核心條件的認定標準和方式。目前看來,這仍有待於科創板實際審核實踐加以驗證。

“科創板規則征求意見稿中,未考慮以前曾實施過的新股存量發行製度。新股存量發行是成熟資本市場的發行機製,盡管在我國五年前實施時出現過一些問題,但仍有其存在的必要性和合理性,希望科創板在發展成熟後可以妥善設置新股存量發行製度。”王廷富表示。

有券商研究人士指出,科創板推出還需要考慮做好四方麵準備。製度層麵,除了目前證監會發布的科創板相關政策和上交所發布的科創板規則征求意見稿,後續可能還需要出台其他政策;企業儲備,不僅是前一兩批,要做好企業持續上市儲備;券商業務準備,券商在科創板業務上與以前有很多不同,承擔的風險和法律責任更大,需要做好業務準備;投資者投資理念引導,形成良好的科創企業股權投資文化,減少投機性。

1801, 2019

草莓丝瓜视频下载資本重點布局的賽道 —— DaaS(數據即服務)

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DaaS是Data as a Service的縮寫,意思是數據即服務。具體方式是雲端公司負責建立全部的IT環境,收集用戶需要的基礎數據並且做數據分析,最後對分析結構或者算法提供編程接口,讓數據成為服務。DaaS是大數據時代的象征,能做DaaS服務的雲端公司需要從數據積累、數據分析和數據交付三方麵積累自身的核心競爭力。

草莓丝瓜视频下载app网址資本自成立以來,一直保持了對企業軟件服務領域的高度關注,對其中的最具成長潛力的DaaS賽道更是加以重點的研究和布局。目前,草莓丝瓜污app下载資本已投資萬得信息、文華財經、中數智匯等8家該領域的國內領軍企業,多為知名行業翹楚或是隱形行業冠軍。

例如在企業工商信息及風險控製領域,草莓丝瓜视频下载資本投資的中數智匯就是典型的DaaS行業隱形冠軍,其客戶遍布國內規模最大的商業銀行和互聯網企業。中數智匯構建了業內領先的數據采集平台(DCP)、智能大數據平台(EDP)和麵向客戶的Bidata大數據服務平台,基於海量企業全景數據和商業大數據,為客戶提供數據治理、信息查詢、數據核驗、風險預警,企業圖譜和商業智能的產品和服務,應用於業務準入、風險監控、運營管理、精準營銷等多元化領域。從成立至今,中數智匯堅持以技術為導向,應用大數據管理技術和人工智能技術挖掘數據價值,從數據采集、存儲、標準化,到數據分析、建模、再到產品展示、統計報表,中數智匯形成了企典、風鈴、企業萬象、實質關聯等多樣化產品和解決方案,包括服務金融行業的智能風險監控方案、受益所有人識別解決方案,服務互聯網行業的業務準入管理方案、數據核驗灰名單治理方案以及服務運營商行業的存量數據治理方案和商業智能營銷管理方案,致力於成為最權威的市場主體大數據服務商。目前,中數智匯采用DaaS的方式為400餘家行業高端客戶提供數據服務,其最高日訪問量超過1000萬次,季度訪問量超過5億次,而最快響應時間僅為5毫秒。

在2018年末舉行的草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本蘇州年會上,負責TMT領域投資的合夥人張小龍對DaaS領域的投資之道及最佳實踐進行了分享,他認為草莓丝瓜视频下载資本在DaaS領域投資始終遵從“多快好省”的原則,簡單歸納起來,“多”體現在數據的完備性,服務多樣性以及支持全渠道、全終端的業務接入等;“快”即全麵挖掘大數據和雲計算的潛力,提升深度分析、學習以及並行計算的速度,加快數據的獲取、呈現及展示;“好”表現為數據來源的合法性(該領域曾有非法使用黑客數據導致高管入獄殷鑒不遠的案例)、數據的準確性及更新及時性等;最後”省“體現采用技術的手段降低數據的獲取、清洗、呈現成本,提升獲客效率等。(在DasS領域也應遵從客戶終生價值LTV大於3倍新客獲取成本CAC的判斷標準)。遵循著”多快好省“的投資原則,草莓丝瓜视频下载app网址資本業已成為國內DaaS領域最具影響力的投資機構之一。

909, 2018

尋蹤隱形行業冠軍:草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本的“二股東”戰略

2018年7月,草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本參與了江蘇聯測機電科技股份有限公司(“聯測科技”)的新一輪融資。

聯測科技是中國汽車動力測試行業龍頭企業,團隊在選擇投資方的時候與潛在投資人的過往項目進行了溝通,最終接受草莓丝瓜视频下载的獨家投資。

“過去做投行時碰到好的項目,要和很多家活躍的投行進行PK,最後還是要看企業的選擇。出來做投資之後,發現草莓丝瓜污app下载真正想投的項目都能拿得下來。”讓草莓丝瓜视频下载app网址資本董事長王廷富自豪的是,做PE投資之後的“拿單率”比早年做投行業務時有了明顯提高。

王廷富曾任興業證券投資銀行總部總經理、是國內首批保薦代表人之一,他還創辦並主持了興業證券的直接投資業務。

草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本的核心團隊成員,也有多位來自興業證券投行業務線和直投業務線的精英。

這樣的經曆讓王廷富和他的團隊擁有一批優質上市公司的資源。草莓丝瓜视频下载資本成立之初,一些與團隊成員相識多年的企業家成為草莓丝瓜视频下载資本的首期基金出資人,並連續投資了後續的二期、三期基金。

“投資機構必須要紮實地把服務做好。在被投企業和合作夥伴中建立起良好口碑,才能夠讓市場認識到你團隊的競爭力。”今年7月,草莓丝瓜污app下载資本董事長接受《21世紀經濟報道》記者專訪。

 

尋找隱形冠軍

今年4月,草莓丝瓜视频下载app网址三期PE基金首單加碼投資湖北中油優藝環保科技有限公司(“中油優藝”),投資規模近億元。

中油優藝主營工業危險廢棄物、醫療廢物的無害化處置,是全國前三大的民營醫廢危廢處置企業。

21世紀經濟報道記者梳理草莓丝瓜污app下载資本的過往項目信息後發現,其投資組合大部分為細分新興行業的隱形冠軍或前三名,典型案例如萬得信息、文華財經、康博嘉、海四達、中油優藝、悠遠環境、佛朗斯、斯瑞新材、第六空間、微領地、聖火藥業等。

草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本的三個關注領域是TMT、環保新能源、先進製造,並已經在TMT方向的數據服務、先進製造領域的工業機器人等具體細分方向進行了矩陣式的布局。

做隱形行業冠軍的資本合夥人,這是王廷富給團隊的價值定位。草莓丝瓜视频下载資本能夠找到這些隱形冠軍企業有三大原因:投資團隊在新興領域的深入研究、各板塊已有核心資源的引薦、通過資源和服務能力為潛在項目帶來的投後價值。

王廷富認為,相對於已經處在風口上的熱門行業頭部項目,細分新興行業的隱形冠軍企業對待公司估值的討論更為理性,也更認同投資方能夠給公司帶來的價值。

傾向於做第二大股東

草莓丝瓜污app下载資本一期、二期基金的出資人多是以上市公司創始人為代表的財富個人,從三期基金開始引入了更多的機構化股東。

今年4月,草莓丝瓜视频黄深夜释放自己三期PE基金完成8億元資金募集,除一期、二期基金的出資人外,東沙湖基金小鎮的元禾母基金和中新蘇州工業園區開發集團股份有限公司成為基金的新晉投資方。

至此,草莓丝瓜视频下载資本旗下主基金、並購基金、專項基金等多個基金的總管理規模已經超過50億元,累計投資30多個項目。

草莓丝瓜视频下载app网址資本主要進行成長期和成熟早期階段進行投資。成長期是指標的企業商業模式已成型並處擴張期、年增速在30%以上、在行業處於頭部位置的企業;成熟期早期指企業則是那些增長速度相對放緩、但已經擁有相當市場規模和行業地位的公司。

“草莓丝瓜视频下载app网址隻做推手、合作夥伴。”王廷富告訴記者,團隊在投資時基本都是獨家投資或領投,傾向於成為公司的第二大股東,一方麵保證公司管理團隊的主動性和積極性,另一方麵又能作為主要股東有足夠的話語權為公司提供建議和幫助。

2018年初,已經掛牌新三板的久正工學通過股票增發的方式募資超過4500萬元,草莓丝瓜视频下载資本成為公司的新晉股東。

久正工學在創業初期是一家視聽設備支架設計製造商,後將業務範圍延伸擴展至人體工學辦公家具行業,轉型成為人體工學整體解決方案提供商。

久正工學看中的不僅是草莓丝瓜污app下载資本的資金,更有其背後的資源,包括其主要LP晨光文具旗下的中國最大辦公一體化采購體係。據了解,晨光文具創始人陳湖文通過家族擁有的一家基金,出資參與了草莓丝瓜视频下载資本的一期、二期和三期PE基金。

“草莓丝瓜视频黄深夜释放自己對資本市場退出也有專業的理解,能夠在這些方麵為被投企業提供專業的服務。這是草莓丝瓜视频下载app网址團隊的鮮明特色,有能力在更多階段幫助企業的成長和發展。”王廷富表示。

草莓丝瓜视频下载的朋友圈

草莓丝瓜视频下载app网址資本在成立之初就搭建了一個“+合夥人”的平台,由來自上市公司、投行圈、投資圈的核心合作夥伴擔任團隊在各個細分領域的行業顧問。

這些夥伴中,也有相當一部分還成為了草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本的基金出資人,與團隊形成更為緊密的合作關係。

2018年1月,草莓丝瓜污app下载資本旗下PE基金完成對大數據服務商中數智匯千萬元級別的投資。這筆投資的引薦人即是草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本基金出資人、萬得信息董事長陸風。

與陳湖文一樣,陸風也連續投資了草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本的一、二、三期基金。

中數智匯主要通過其自主綜合數據信息服務平台為客戶提供數據信息服務,產品和服務已深度嵌入用戶業務係統,核心產品日常訪問量達百萬級。

“除了資本外,草莓丝瓜视频下载app网址必須有拿得出手的加分東西,這是很關鍵的一點。草莓丝瓜视频黄深夜释放自己做的事必須是靠譜的,能給企業帶來更多附加價值。”王廷富透露,與草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本團隊有緊密合作關係的行業龍頭包括有萬得信息、晨光文具、龍馬環衛、先導智能等20多家企業。

除了上市公司的企業創始人,草莓丝瓜视频下载資本的核心朋友圈還包括來自投行圈和投資圈的個人。草莓丝瓜污app下载資本會和來自投行方麵的團隊共同為項目提供服務,與投資圈的合作主要表現在不同投資輪次的跟進。

2015年草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本成立時,中國股權投資市場正值“PE+上市公司”熱潮湧現。

有統計數據顯示,2015年5月至2017年6月的兩年間,國內A股共有410家上市公司參與設立了473隻“上市公司+PE”產業並購基金,涉及計劃籌資金額超過7000億元。

草莓丝瓜视频下载資本在一期、二期基金募集時引入多位上市公司創始人,卻拒絕了很多朋友關於合作成立產業並購基金的建議。

回憶當時的選擇,王廷富分析說,在初始嚐試後,發現上市公司參與發起設立的產業並購基金通常要圍繞公司的發展戰略服務,投資回報率並非基金的首要目標,這與PE投資機構的財務回報需求並不一致。

於是,當有上市公司夥伴找到草莓丝瓜视频下载資本進行合作時,他給出的方案是由上市公司團隊獨立進行資金募集,草莓丝瓜污app下载資本投資團隊作為外部顧問提供投資谘詢服務。

“包括LP在內的很多合作方也很看重草莓丝瓜视频下载app网址這種新型投資銀行服務的能力,這確實也是草莓丝瓜视频下载和合作方一直能夠保持著深度合作的原因之一。”但在王廷富看來,團隊的要務仍是和被投企業一起創造超預期的增長。

1601, 2018

火眼說 | PE新銳草莓丝瓜污app下载資本:“專業老手”深耕新興“隱形冠軍”

2018-01-16 火眼財經 草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本

2018年1月15日,廈門盈趣科技股份有限公司(002925)在深交所正式掛牌上市。盈趣科技連續多年的快速成長贏得了業界人士的廣泛關注,而草莓丝瓜视频下载資本管理的寧波草莓丝瓜视频下载致遠股權投資合夥企業(有限合夥)作為盈趣科技最大的外部股東,本次投資布局也將獲得良好回報。

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盈趣科技董事長吳凱庭與草莓丝瓜视频下载資本合夥人張小龍合影

 
麵對市場上的各類競爭,選擇與投資已成了大家必須談論的話題。而如何去選擇或是投資又是每個人都急需解決的現實問題。草莓丝瓜视频下载app网址資本是一家立足於券商“投行+直投”業務的PE新銳,截至2017年12月末,公司管理規模接近40億元,已經布局近30個市場關注項目。
項目的不斷擴大,合作對象的不斷累加、擴散是草莓丝瓜视频下载資本跨過地一個又一個的跳躍式增長。而草莓丝瓜视频下载app网址資本在不斷為行業注入新力量、樹立發展方向之時也給行業帶來了疑惑——相較於其他傳統PE,草莓丝瓜视频下载app网址資本如何展現“專業老手”的優勢,又是如何選擇並把握住細分新興行業領跑者的投資機會?
 

著這些疑問,火眼財經記者采訪了草莓丝瓜视频下载資本合夥人張小龍先生。

【火眼財經】:據了解,草莓丝瓜视频下载資本目前的管理團隊均具備多年投行和投資的成功履曆,可謂“專業老手”。那麽,公司在業務層麵是如何體現出自己特有的專業優勢?或者說,在與那些深耕創投領域多年的知名PE/VC機構競爭中,如何給客戶提供了優於其他企業的差異化服務?

【張小龍】:近期PE投資機構都同樣麵臨著IPO審核趨緊,過會率降低的新形勢,在這種情況下草莓丝瓜视频黄深夜释放自己反而更有信心了,因為草莓丝瓜视频下载資本一直秉承“做隱形行業冠軍的資本合夥人”的理念,依靠長期持續的投後服務諸如企業戰略谘詢、規範運作診斷、後續融資規劃、資本運作指導、股權激勵設計、並購整合運作、產業資源對接、高端人才引進等為企業貢獻價值、攜手共進,從而贏得市場及優秀企業的認可與尊重。

同時,草莓丝瓜污app下载將投資的重點領域集中在草莓丝瓜视频黄深夜释放自己最熟悉和擅長的TMT、環保新能源等方向上,在這幾個方向上草莓丝瓜视频下载app网址擁有兼具投資和行業實操經驗的專家團隊,也有足夠的業界資源來支持項目搜索和投後提升。草莓丝瓜污app下载秉持穩紮穩打的風格,不迷信投資保護條款而是投入更多的時間精力在投前的苛刻調查上。在基金規模上草莓丝瓜污app下载根據團隊投資能力和擴展計劃做出審慎約束,過往每期PE基金認購時都有大幅超募的機會,但草莓丝瓜视频下载寧可婉拒潛在投資人也要恪守底線保持基金規模在草莓丝瓜视频下载可掌控,並可維護投資項目高質量的範圍之內,絕不為規模和排名所驅動盲目擴大基金規模,草莓丝瓜视频下载app网址一直深信“知足知不知,有為有弗為”的投資管理理念,對自身能力圈邊界有足夠的認識和敬畏,並在此基礎上兢兢業業地管理好“募投管退”的良性循環

【火眼財經】:公司所投項目LP主要來源於管理團隊服務過的投行客戶和投資客戶,包括近20家上市公司或其創始股東。基於長期的信任和認可,相較於普通的客戶資源,這些資源是得天獨厚的,公司如何看待與上市公司及股東業務上的共贏?資本層麵的合作上是否會涉及合規、風控的要求,如何建立溝通和約束機製?

【張小龍】:草莓丝瓜视频黄深夜释放自己非常感謝過往客戶對草莓丝瓜视频下载團隊的認可與支持。在投資項目的過程中,草莓丝瓜污app下载也很在意聽取LP中行業專家的意見建議,使其成為公司“+合夥人”架構中的重要智囊團貢獻行業洞見與真知。

事實上,草莓丝瓜视频黄深夜释放自己有一些項目就是和LP中的上市公司或者合作公司共同投資的,這種投資方組合可以使雙方各司其長,能更好地為被投資企業提供全方位的服務和增值。當然,在券商投行的工作經驗使得草莓丝瓜视频黄深夜释放自己團隊更加注重合規的重要性,絕不會為謀求短期的暴利而毀損了長期的信任和聲譽。

 

【火眼財經】:梳理公司所投項目發現,有不少屬於細分新興行業隱形冠軍或前三名,包括萬得信息,金融信息服務行業獨角獸;海天瑞聲,全球最大的工程化人工智能語音數據資源供應;天擎信息,中國互聯網效果營銷領導者,等等,草莓丝瓜视频下载app网址資本對新興領域的投資頗有心得,公司是如何發掘並積極參與到這些細分新興龍頭企業成長中去的?

近年來,一些龍頭科技類企業特別是上市公司的優勢愈加明顯,市場地位不斷被強化,公司又如何看待細分新興企業未來的成長空間?

【張小龍】:發掘行業隱形冠軍,一是要依靠紮紮實實的行業研究,真正在行業內浸淫已久之後才能去蕪存菁發現真正具備冠軍相的企業,並懂得何時該扣動扳機;二是要學會順藤摸瓜,優秀的企業往往存在積聚效應,當通曉行業競爭格局和產業價值鏈分布以後,往往可以較大概率在該行業已投優秀企業的上下遊客戶、供應商、合作夥伴中篩選出下一個具備隱形冠軍潛質的企業。與市場上喜歡追風口、包賽道、抱團取暖的投資機構不同,草莓丝瓜视频下载app网址資本更注重挖掘細分行業中嶄露頭角的隱形冠軍,偏好成為企業的主導投資機構或第一輪投資方。草莓丝瓜污app下载資本一直矢誌成為他們最好的資本合作夥伴與推手,共同實現優質企業的資本化夢想。

【火眼財經】:1月15日,盈趣科技順利上市,根據公開資料,該公司是智能控製部件和創新消費電子UDM龍頭企業,2014年-2016年扣非後淨利潤分別為1.12億、2.10億、4.64億,2017年上半年達到4.31億,也就是說,公司這四個會計期間連續實現或接近翻倍增長,這樣的業績表現在所有上市或擬上市企業中都是出類拔萃的。

那麽,草莓丝瓜污app下载資本是如何看待該公司業務的優勢和所屬細分行業的發展趨勢?項目管理團隊的重要性以及過往的成長質量又該如何解讀?對於其未來的成長空間有怎樣的預期?

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【張小龍】:在我看來,盈趣科技的兩個關鍵詞是“奔跑”和“超越”。在六年前,我還記得初次拜訪盈趣科技時,就從公司官網上刊登的一封CEO林鬆華致全體員工的公開信中了解到了這位技術工程師出身的企業家竟是一位馬拉鬆健將。彼時,無論是員工公開信和馬拉鬆都還沒有如現今那樣,成為創業者最潮的PR手段,因此,我帶著濃厚的興趣與公司開始了第一次親密接觸,並在其後的多年見證了公司在通向行業隱形冠軍的道路上全力奔跑,不斷超越。公司新品輩出,家用雕刻機、VR眼鏡、電子煙部件等等,無論是高精尖還是新奇特產品,盈趣的設計能力、製造能力、交付能力都能不斷超越客戶的預期,與此同時,公司的收入和利潤也同步飆升,營業收入從2014年度的64,095萬元增長至2016年度的164,841萬元,年均複合增長率達到60.37%,公司的淨利潤在近幾年也一直維持著連年翻倍成長的態勢。

草莓丝瓜视频下载一直認為盈趣科技最值得稱道的是專業至誠的管理團隊。公司勇於進取,不斷攀登技術工藝高峰,為實現智能製造在軟硬件方麵都同步齊頭並進、攻堅克難,一方麵研發了大量自製專用高精度自動化設備提升生產效率,另一方麵獨到的UMS係統可以將產線直通率、不良排查情況等即時呈現給客戶,真正將智能製造落到了細處實處。此外,公司管理團隊真正用心經營了3POS(即People—團隊,Promptness—敏捷,Prosperity—繁榮,Sibling—家園)的獨特企業文化。在企業調研時就能感受到公司內部親如一家的和諧氛圍和勉力向上的銳氣幹勁。未來公司更可將UMS管理係統整體輸出,實現產品公司向平台公司的進一步躍遷。

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作為中國領先的新型私募股權投資機構,草莓丝瓜污app下载資本始終秉承著“融資”與“融智”並存的時代理念。未來,草莓丝瓜视频下载資本將繼續堅守股權投資和新型投行服務相結合的創新理念,專注於幫助中國新一代創業家,致力成為行業最佳推手!

2104, 2017

一年收益100% 超預期的速度+超預期的回報 草莓丝瓜污app下载資本如何打造投行型PE?

2017-04-21 來源 | 投中網 草莓丝瓜视频下载app网址資本
草莓丝瓜视频下载app网址睿宏在2016年3月以9500萬元認購了海四達9.44%的股份,而按奧特佳公布的交易草案,草莓丝瓜视频下载app网址睿宏將獲得市場價值2.1億元的奧特佳新發行股票。一年時間,回報超過100%。

文 | 陶輝東

來源 | 投中網

 

4月6日,中小板上市公司奧特佳發布公告,將以25億元的價格收購海四達100%的股份。這又是一起經典的私募股權資本參與的並購案:海四達的第四大股東草莓丝瓜视频黄深夜释放自己睿宏是草莓丝瓜视频下载app网址資本管理的私募股權基金,在這起並購交易中收獲了豐厚回報。

草莓丝瓜视频下载睿宏在2016年3月以9500萬元認購了海四達9.44%的股份,而按奧特佳公布的交易草案,草莓丝瓜视频下载睿宏將獲得市場價值2.1億元的奧特佳新發行股票。一年時間,回報超過100%。

海四達僅是草莓丝瓜视频下载app网址資本近期退出項目中的一個。草莓丝瓜视频下载app网址資本成立到現在還不到兩年的時間,投資了30餘個項目,已經有多個項目進入了退出階段,包括正在進行的兩起並購,還有多個項目已經申報IPO。

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投中網記者近期采訪到了這一家新興機構的創始人、掌舵者王廷富。王廷富是資曆極深的中國資本市場老兵,曾任興業證券投行部總經理,並曾經牽頭創立了興業證券的直接投資業務。2015年王廷富創辦草莓丝瓜视频下载app网址資本,這是一家極具特色的PE機構,既不同於其過去執掌的興業證券的直投部門,也與市場上的其他投資機構很不一樣。

不追求規模 關鍵是業績“超預期”

海四達項目成功的背後,是王廷富給草莓丝瓜视频下载資本定下的一個既簡單明了又難以達到的目標——超預期。這個超預期涉及到投資的各個環節,投資速度超預期,退出速度超預期,回報率超預期。

草莓丝瓜污app下载資本的此前募集的兩期基金期限采取“2+3+1”的設計,也就是說投資期為兩年,但王廷富要求爭取在一年左右完成投資,最慢也要在一年半以內完成,因為“超過一年半就沒辦法給LP很好的感覺了”。第一期基金實際投資期隻有一年時間。第二期基金到現在為止僅運作了8個多月,已經投出了大半。

王廷富認為,隻有做到了超出LP們的預期,才能培育LP們對草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本的信任,這是一家新機構最寶貴的財富,“隻有草莓丝瓜视频下载給LP帶來超出預期的回報,他們才會持續跟草莓丝瓜污app下载走下去,這是草莓丝瓜视频下载的想法”。草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本的LP主要由成功企業家、上市公司構成,他們大多是王廷富認識的朋友,這讓王廷富多了一份壓力:要對得起他們的信任和托付。

兩年來,隨著草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本投資的項目持續健康成長,部分項目甚至實現退出,王廷富也越來越有信心。王廷富表示,一定要把年化收益率要做在市場頂尖的10%到20%的水平,按目前的投資成績,這一目標有信心實現。

為了實現“超預期”的效果,草莓丝瓜视频下载資本甚至有意控製了管理規模。以王廷富在資本市場近二十年積累的人脈和聲望,募資並不困難。第一期基金預約認購的規模達到了10億元,但草莓丝瓜污app下载資本隻拿了6億多,因為王廷富認為追求規模有損於實現“超預期”這一目標。王廷富表示,很多基金的期限設計是三年投資期、四年退出期,結果三年之後沒有完成投資,或者為了投完而瞎投,這就會非常尷尬。因此,基金的規模應該順其自然,根據當下的投資能力而定。

為了盡可能保證基金的回報率,草莓丝瓜污app下载資本還放棄了當前規模最大的LP群體——政府引導基金。政府引導基金的目的是引導當地產業發展,因此大多有約束性條款。王廷富表示:“草莓丝瓜视频下载app网址覺得還是不要影響到投資範圍的選擇,從而影響到草莓丝瓜视频下载app网址的回報率。”

雙線疊加法尋找項目 投資新三板公司不超15倍PE

王廷富在資本市場打拚了十八年,2009年創業板開板之前,他就開始在興業證券做Pre-IPO投資。中國資本市場的起起伏伏,IPO反反複複暫停,全民PE之後就是PE寒冬,所有這些事件王廷富都經曆過。這些經驗也讓王廷富變得更加穩重,對於投資也有了更加堅定的理念。

2016年下半年以來的IPO提速,讓Pre-IPO投資又熱了起來,市場上又有一些玩家蠢蠢欲動。而王廷富對此看的很透:“IPO幾年一個來回,有時快有時慢,這樣的情況下草莓丝瓜污app下载就不要去管政策、發行的變化了,草莓丝瓜视频下载就按自己的標準去做投資。”在2015年股災之後,IPO堰塞湖史無前例的嚴重,Pre-IPO投資無人敢提,草莓丝瓜视频下载app网址資本反而投了不少。

王廷富表示,草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本不會去賭一家企業能不能上市、什麽時候上市。那麽如何去判斷項目呢?草莓丝瓜视频下载有一套“雙線判斷法”。

第一條線是企業的成長性。草莓丝瓜污app下载資本重點投資於成長期的企業,這一階段的企業商業模式、盈利狀況已經較為清晰,投資機構需要判斷的是它能否持續增長,未來的空間有多大。

第二條線是在資本市場的增值。這跟草莓丝瓜视频下载app网址資本自身的能力有關,即草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本是否有能力幫助它登陸資本市場,實現投資價值。

這兩條線疊加之處,就是草莓丝瓜视频下载app网址資本投資的標的。“純粹做Pre-IPO的,看企業能上市就搏一把;還有的可能單純看企業好就投,也不去看企業是否具備走上資本市場的條件。草莓丝瓜视频下载app网址要把兩條路結合在一起,這樣疊加的企業收益率會比較高。”王廷富表示。

王廷富本人是一名老投行,團隊裏還有多名來自券商的資深人士,因此草莓丝瓜视频下载app网址資本非常看重自己為所投項目提供資本增值服務的能力,王廷富將其稱之為“投資+投行”雙輪驅動的模式。

草莓丝瓜污app下载資本的投行服務采取了一個非常有意思的模式,著力建設與外部投行小分隊的戰略合作關係。PE機構與券商之間是天然的合作關係,前者需要退出渠道,後者需要項目。王廷富的同學朋友、老同事乃至老部下遍布各大券商,憑借這一層關係,草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本已經在各大券商與十多個投行小分隊建立了緊密合作關係。這些小分隊直接與草莓丝瓜视频下载app网址資本深度對接項目,甚至在投資前的盡調階段就介入。

王廷富表示:“我對幾個(券商)老總說,你們不用親自來,把人給我對接好就行。否則,我跟老總對接,老總再交代給下麵的人,中間就會有一個斷層,我不知道他到底對客戶服務的怎麽樣,所以應該指派下麵某個團隊的負責人跟我進行一個深度的交流,我才能把項目托付過去。”

享受價值創造的過程 樹立行業口碑

草莓丝瓜视频下载app网址資本現在管理著30多億元的資金,團隊成員隻有12人,這與王廷富當年在興業證券管理200人的團隊有很大區別。不過王廷富很享受現在的狀態,因為在草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本,做的每一件事都在創造價值。在券商,一個項目最長排隊三年,每半年補一次材料,重複工作做了N次。而現在則不同,隻要把被投企業的架構整合、規範改製等最精華的工作完成,剩下的財務核查、製作申報材料等常規流程性、重複性工作交給券商就行了。

在草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本,每一個人能頂兩三個人用,大家都是奮鬥者,這也是大機構不能比擬的。

下一步,王廷富希望能夠進一步發揚草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本的特色,將投後服務體係化、常態化,將草莓丝瓜视频下载app网址資本打造為一個資源集聚、交換的平台。王廷富表示,有別於其他PE機構,草莓丝瓜污app下载資本最關注的不是找項目,也不是募資,而是投後服務能力。因為如果投了項目之後服務不好,不僅項目退出不暢,也會導致口碑變差,這在王廷富看來是最不能接受的。

2406, 2016

名人早餐會丨王廷富:下個5年的投資風口在三大領域

本文轉自:財經頭條

導       語
他曾是“金領中的金領”——中國第一批保薦人代表,他曾是證券公司投資銀行總部總經理,如今的他加入私募股權大軍有了新的身份,他就是草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本董事長兼創始合夥人王廷富。讓草莓丝瓜视频下载和王廷富一道戴著投行的“眼鏡”來看私募股權這件事兒。

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積薄發做優秀“長跑者”

財經早餐:草莓丝瓜视频下载app网址資本成立僅一年,資金管理規模就近20億元,投資了20多個優質項目,並榮獲投中集團2015年年度新銳PE基金和2015年本土PE前50強。請問你們是如何發掘優質項目的?

王廷富:草莓丝瓜视频下载app网址的團隊成員在籌建草莓丝瓜视频下载資本之前,在投資銀行領域和股權投資領域已深耕多年。草莓丝瓜污app下载資本成立後,重點布局項目渠道和合作平台,因此在項目源方麵具備了較好的基礎,幾乎每周都有很多項目、信息通過不同途徑進來,而且大部分項目都屬於經營模式成型、具有一定盈利規模的成長期,從中發掘優質項目的把握就比較大了。

財經早餐:草莓丝瓜污app下载資本的成長速度非常快,您有沒有對草莓丝瓜视频下载app网址資本的未來設定“三年規劃”或者“五年計劃”?

王廷富:草莓丝瓜视频下载app网址還是穩紮穩打,不著急。草莓丝瓜视频下载app网址主要是根據草莓丝瓜污app下载的能力範圍,逐步擴張規模,草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本現有團隊戰鬥力不錯,今年還會引入一些重量級的合夥人。草莓丝瓜视频下载總的來說還是要做精品基金,目標是創造持續超越市場水平的年化收益率,努力做優秀的“長跑者”,像巴菲特幾十年下來年化收益率遙遙領先,這才是頂尖的管理人。

偏好長期價值投資

財經早餐:您剛提到巴菲特,在我看來巴菲特做的可能不是傳統意義上的二級市場。您以前的行業從業經驗也非常豐富,從畢業至今我相信您是個善於思考的人。所以您如何看待巴菲特的成功?

王廷富巴菲特是很幸運的,因為美國資本市場是成熟的資本市場,美國市場一二級市場的估值差異不大,他有機會在二級市場用一級市場的方式來投資,他管理的基金能夠做超長期持股,就有時間有機會吃透企業的投資價值。而國內公募基金的考核體係還是偏短期化,市場喜歡看短期排名,這實際上是不利於公募基金堅持價值投資理念。這也是草莓丝瓜污app下载為什麽堅持做一級市場,因為在中國一級市場更有機會可以真正研究、發掘企業的中長期價值,而且還有主動參與公司發展和經營運作的可能。草莓丝瓜视频下载app网址在對企業投資後也會積極助力被投企業的發展,並且樂於其中、樂見其成。

財經早餐:著名私募股權公司KKR曾有一個理念:對於四平八穩的企業不感興趣,因為穩定的企業通常不具備並購基金經理向投資人保證的回報潛力。買入一家公司通常會有時間點的選擇問題,一種是成長期、逐漸體現價值的時候進入,一種是困境反轉時進入。而我對你曾做過的投資做過很長時間的追蹤,發現你甄別“千裏馬”的能力非常強,比如王總在很多年前曾斷言“觸摸屏終將會取代按鍵”,現在也投了很多經典的案例。能不能跟大家分享一下您在選標的或者行業時的參考要素是什麽呢?是不是您特別喜歡新興的行業?

王廷富:草莓丝瓜污app下载的投資主要偏向選擇持續成長的企業,四平八穩的企業投的較少。國內做PE投資,主要賺取兩方麵的錢,一是企業的成長價值,另外就是一二級市場之間的企業估值差異。草莓丝瓜视频黄深夜释放自己相對看重的是前者,這就需要具備挖掘優質項目的能力,由此團隊的資源積累和專業能力比較重要,同時也要求草莓丝瓜视频黄深夜释放自己在投資細分領域重點關注、做精做專。除此之外,企業在困境反轉時進入的這類案例,草莓丝瓜视频下载認為再配合並購運作才有比較好的投資價值,草莓丝瓜污app下载不排除以後會參與這部分。有很多家上市公司是草莓丝瓜视频下载的合作夥伴,如果這些上市公司的同行或上下遊有麵臨困境的情況,這將是草莓丝瓜视频黄深夜释放自己聯合上市公司可以一起運作的並購投資機會。

“+合夥人”創造資源共享平台

財經早餐:您在選擇LP投資人時有沒有自己特殊的考量?

王廷富:實際上,草莓丝瓜视频黄深夜释放自己對於LP的選擇還是十分審慎的,在募資過程中其實草莓丝瓜视频下载app网址已經拒絕了不少LP,因為草莓丝瓜污app下载希望把LP打造成草莓丝瓜视频下载平台圈的重要一環。就草莓丝瓜视频黄深夜释放自己資本來說,草莓丝瓜视频下载app网址的目標是成為投行係基金的一麵“旗幟”,成為PE行業的優秀代表。因為我和團隊大部分成員都是投行出身,有比較強大的投行服務能力,而投行係基金在私募股權投資領域裏做得出色的並不多。那這要怎麽做呢?草莓丝瓜污app下载主要從兩方麵出發:一是在項目運作方麵,草莓丝瓜污app下载實際上是做投行服務+投資,這是草莓丝瓜视频黄深夜释放自己的優勢和長處;二是草莓丝瓜视频下载“+合夥人”的理念。草莓丝瓜视频下载app网址的LP,除了基石投資人外,重點就是引進資本圈的重要角色,比如上市公司、企業集團老板和高管、金融機構高管等。LP可以幫草莓丝瓜视频下载app网址做相關細分行業和公司的研究判斷,也幫草莓丝瓜视频下载app网址對接上下遊資源。所以草莓丝瓜视频下载下一步計劃把LP的平台圈做大,因為草莓丝瓜污app下载團隊的專業能力畢竟有限,而“+合夥人”的模式一旦做大就可以形成良性的互動。

財經早餐:“+合夥人”的理念似乎是您在國內的首創,能不能具體闡述一下這個概念?另外又是什麽動因促使您產生這樣的策略?

王廷富:這也是基於我以前做了很多年投行業務以後的思考和理解。草莓丝瓜视频下载app网址都知道以前國內的投行工作主要要做好保薦工作,也就是申報材料的文件製作與保薦項目的核查工作,而這幾年隨著再融資市場和並購市場的市場化發展,投行工作更重要的是要做撮合交易,具備資源配置能力,這才是能真正體現一個投行的高端專業水平。所以我出來做股權基金後,就想通過打造“+合夥人”模式,通過引進GP戰略股東、篩選LP、拓展合作夥伴等形式,把草莓丝瓜视频下载app网址資本打造成可以凝聚資本圈和產業圈不同力量的平台,讓平台上的各方可以相互學習、共享平台資源,這也有利於草莓丝瓜污app下载對被投企業提供服務,幫助他們對接資源。我認為,在投一個企業的時候如果隻是拚資金或者拚投資估值來搶項目,對我來說就沒有意義了。草莓丝瓜污app下载圈子裏有一句話是“錢是最不值錢的”,所以投資人的價值就要重點體現在非MONEY方麵。

找到下遊需求“痛點“的行業

財經早餐:您在投資策略上對於集中投資和分散投資如何評價?

王廷富:其實我個人的投資偏好總體來說偏分散。首先從我的投資比例來說,往往選擇做小股東,幫忙不添亂;其次我的單個項目投資比例,原則上不超過主基金的20%,這主要是有利於分散風險。因為中國的職業經理人製度和誠信體係還不完善,企業創始人才會全身心投入企業的經營管理,所以要保持住企業創始人的控股地位。美國市場就不一樣,因為美國的職業經理人體係比較完善,像巴菲特可以做控股型投資,在控股後甚至換掉管理層,聘請新的團隊進來提升管理。而在中國這點還有差距,所以分散型投資比較合適,但草莓丝瓜视频黄深夜释放自己可以配合草莓丝瓜视频下载的LP企業家進行相關行業的控股型並購。

財經早餐:您是怎麽研究一家公司從而進行投資決策的?給投資人分享幾個妙招吧!

王廷富:第一是選行業,可以找到下遊需求“痛點“的行業,它的下遊需求可以保持較長時間的持續增長,這類行業就存在比較好的發展機會;第二是考核企業的核心競爭力,看企業的管理團隊、看企業建立了有哪些進入壁壘,是其競爭對手所不具備的“護城河”,這樣才能保持比較高的毛利率水平,具體來看不同行業之間判斷核心競爭力的要素差異也比較大;第三是關注企業財務數據的真實性,草莓丝瓜视频下载對財務數據真實性的分析和研究相對專業,目前市場上很多項目在融資在過程中普遍存在誇大其詞甚至作假的現象,如果投資機構不能甄別或判斷清楚將會掉到坑中,隻有掌握真實數據,才能了解企業的真實業績情況、挖掘它的真實價值。

私募股權退出

財經早餐:今年,二級市場興起一陣中概股回歸A股熱潮,新三板分層製度也已循序漸進進行,您認為這些對私募股權的退出機製有怎樣的影響?您理想的退出模式是怎樣的?

王廷富:現在的退出模式相比以前好多了。08年我在證券公司試點籌辦直投業務時,那時的退出方式隻有IPO,並購市場還沒有資產認購股份這方麵機製,也沒有新三板市場。現在的退出途徑還是比較多元化的,主要包括IPO、並購退出、新三板及次後輪融資退出等途徑。草莓丝瓜视频下载app网址對投資退出並不擔心,通過被投企業通過資本市場退出正是草莓丝瓜污app下载的長處所在,草莓丝瓜视频黄深夜释放自己往往會根據企業的發展階段幫助被投企業尋找最合適的退出路徑,幫助其實現價值最大化。

現在是並購交易的好時代

財經早餐:您對整個一二級市場怎麽看?

王廷富:目前來說,這幾年的市場一個非常大的改變,就是收購兼並被越來越多的企業所接受,無論是對於並購方或者被並購,這對於打通一二級市場已經平抑跨市場估值差異是有很大好處的。而且,現在資本市場還有各種交易手段、交易機製來平衡各方的利益訴求,所以現在確實是中國並購交易一個比較好的時代,而草莓丝瓜视频下载投的企業也有好幾家在推動並購運作中。

財經早餐:盡管您主要做的是一級市場,您對現在的A股市場有什麽特別判斷嗎?

王廷富:應該說A股市場是經濟的晴雨表,也是資金供需的反映。因為整體經濟呈現L型走勢,我認為目前的資本市場總體也是維持在震蕩調整的水平。

未來投資機會在TMT、醫療和環保

財經早餐:您覺得未來的投資機會會在哪些行業呢?

王廷富:草莓丝瓜视频下载重點投資在三個領域:第一是代表信息化、文化娛樂的TMT行業;第二是醫療行業,中國醫療衛生的整體支出占全國GDP的比例為5.2%左右,而美國則達到16%左以上,所以整個醫療行業的產出還在不斷提升;第三就是環保,中國經曆了幾十年的快速增長後,現在需要還環保的欠賬,未來環保這塊還是有很大潛力和機會的。草莓丝瓜视频下载的團隊架構有來自投行的專家、有在TMT以及醫療行業耕耘多年的專家,另外草莓丝瓜视频黄深夜释放自己還引進了信息化領域、環保領域的龍頭企業作為草莓丝瓜视频下载app网址GP的戰略股東,所以投資團隊的能力配置還是不錯的。

財經早餐:您投資會比較關注TMT領域,新媒體創業又特別多,所以最後來談談您對新媒體怎麽看?

王廷富:新媒體是個方向。過去傳統媒體靠控製內容和渠道,基本壟斷了話語權。隨著互聯網尤其是移動互聯網的興起,現在受眾接觸信息的選擇麵非常廣,在內容上更具市場化的新媒體已越來越被受眾所接受和認可。但新媒體的難點也在於如何擴大用戶群、如何把流量變現等問題。

對年輕人建議

財經早餐:私募股權是一個需要豐富經驗的行業,但作為年輕金融從業人員來講,特別是應屆畢業生,在這一點上並不具備,對此,您有什麽看法?如果年輕一代想要從事私募股權,您有哪些建議?

王廷富:私募股權投資行業對從業人員的能力要求確實是比較高。從我的個人意見來說,無論什麽專業,剛畢業的大學生並不適合做這個行業,因為就現在來看,做這個行業的人無外乎兩類,一是本身在資本市場相關領域做了很多年,二是行業的專家。所以想要從事私募股權的大學生要麽可以選擇在投行工作積累經驗,要麽可以選擇相關行業工作以加深對行業的理解。在這過程中逐步進階鍛造這幾方麵能力:專業理解能力、企業理解能力、行業理解能力、與企業家對話能力。

王廷富寄語財經早餐

財經早餐:通過與您的溝通和對話發現您對投資領域的見解非常獨到,想請您給財經早餐的讀者一些寄語或者對於財經行業的展望。

王廷富:希望財經早餐在財經新媒體領域能迅速成長為領軍企業。做財經新聞確實是一件專業、同時也需要堅持的事情,它並不像娛樂新聞或者社會新聞那樣能夠快速吸引人們的眼球,但真正關注財經的又都是精品用戶,所以財經早餐還是要紮紮實實地服務好精品用戶,這些用戶價值和意義還是非常大的。

502, 2016

草莓丝瓜视频下载資本王廷富:價值源自下遊的需求“痛點”

11年前,王廷富作為609人中的一員,成為了中國第一批保薦人代表。 
所謂“保薦”,從字麵上拆開,首先是“保證”,也就是向證監會保證企業信息真實,其次就是“推薦”,向機構證明企業的投資價值。盡管這個被奉為“金領中的金領”的行業近幾年遭到諸多詬病,然而,作為資深元老的王廷富保薦過的企業“過會率”基本達到了100%,並在隨後很長一段時間為企業提供督導服務。 
如今,隨著中國放開保薦代表人資格門檻,王廷富去職興業證券股份有限公司投資銀行總部總經理,創建了草莓丝瓜视频下载app网址資本,加入PE大軍,開啟了自己職業生涯的新旅程。
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小錢頻道:據說你作為保薦人代表的企業過會率很高,基本上每個項目能夠把握住其核心,所以,你如何衡量一個企業的價值的?
王廷富:從投行和投資兩個角度來看,選擇企業標準有相似之處,也有所不同。通常接觸一家企業,往往會先了解企業三方麵的情況,一是企業的合規性和獨立性,二是企業經營規模,三是企業的成長性。
國內投行要幫企業完成IPO或者再融資,並按照融資規模收取服務費。所以作為投行,我首先得保證這個企業在申請上市的時候在規範性和獨立性方麵沒有重大瑕疵,然後企業的經營規模得達到國內A股上市標準,規模越大融資規模越大,投行服務費也越高,所以從投行角度來看企業的成長價值往往沒得到重視。
投資則更注重企業本身的成長價值,投資是項長跑運動,成長性好的企業拿的時間越久越有價值,其重要性超過了另外兩個方麵。一個有持續成長價值的公司即使不上市,投資人通過很多種方式均可以實現投資退出。
相對來說,我個人一直喜歡具備長期成長價值的企業,在投行時扶持服務的企業不少都超過五年以上,服務最長的已有15年了。
小錢頻道:從投行轉向投資之後,你如何甄選有投資價值的企業?
王廷富:基於這幾年總結的經驗,在經濟新常態下,我首先會框定行業,自上至下選企業。其中,最關鍵的一個原則就是:如果下遊需求沒有增長,那這個行業我可能就不會投資。 
我希望看到的情況是,整個行業的下遊需求不斷增長,在這個基礎之上,企業隻要保持行業中的平均競爭力水平,隨著行業增長就能獲得增長,如果企業競爭力較強,那就會比競爭對手增長得更快,企業的增長就會比較容易。但如果需求已經進入一個平穩階段,或者呈收縮態勢,那同行業競爭就會呈現趨於激烈的態勢,對於企業而言,即使在現階段的競爭力較強,但在有可能出現的惡性競爭態勢下,毛利率水平和盈利能力都會麵臨較大挑戰,很難做到持續性增長。 
在這樣的投資原則下,我目前主要是在三個領域進行布局: 
第一、大TMT領域,目前聚集在企業互聯網服務市場、泛娛樂等細分領域等行業,這些方麵的市場需求還是一直保持增長。 
第二、醫療行業,由於人口老齡化等因素,醫療行業的增長處於快速發展的階段,特別中國醫療支出占GDP的占比不超過6%,跟美國醫療支出占比達17%仍然相去甚遠。 
第三、環保領域。過去三十多年年的工業化過程中,草莓丝瓜视频下载對環境造成各種各樣的汙染,未來中國需要在環保這個領域持續投入來還曆史欠賬。 
總而言之,我的主要思路就是至少在可預期的五年內,下遊需求要保持持續增長。
小錢頻道:在下遊需求不斷擴大的行業中尋找企業,關鍵是不是要看企業的核心競爭力?核心競爭力是不是就是要解決所謂的“痛點”問題?
王廷富:不同行業的公司的稟賦有所不同,其核心競爭力的體現也是完全不一樣的,所以就需要在不同行業中找到這個點。 
比如影視行業,草莓丝瓜视频下载就會看這個企業經營團隊的策劃運作能力,經營團隊是否在行業內有多年的經驗積累。一個影視製作公司,在影視製作方麵完全可以是外包型公司,但能否策劃出好的題材,知道什麽題材會導致市場熱賣,能否找到好編劇、好導演、好演員,然後讓電影順利開拍,最後從院線獲得好的排期和排片,在有影響力的電視台上好時段,這種能力就是經驗積累。必須在行業浸淫多年,否則很難成功。 
環保行業則要兩個方麵能力,一個是技術,一個是市場,也就是所謂的解決“痛點”問題。比如草莓丝瓜污app下载投資的一個環保企業,這個公司的特點很鮮明,同樣是汙水處理,但它采用埋地式生態建設技術,處理同樣汙水量的占地麵積比別的企業少一半以上。汙水處理的效果可能差不多,但占地麵積少對很多企業或者市政部門而言,才是最大的成本節約。再有就是公司本身要有非常好的市場推廣團隊。
小錢頻道:很多投資者可能都會很重視一個企業的核心人物的能力,你怎麽看?
王廷富:確實非常重要,特別在中國,企業家的重要性比國外企業要更關鍵。草莓丝瓜视频下载app网址看重企業的核心人物,是否具備前瞻性、強大的執行力,以及是否懂得方式方法。
 
比如草莓丝瓜视频下载app网址以前投資的一個企業,董事長具有很讓人佩服的企業家精神。他們這個企業的規模已經做得很大了,但他們正在打造一個新的業務領域,董事長自己一定要親自去抓,通常早上很早就去上班,晚上幹到九點十點才下班,中午也跟員工一起吃快餐啃麵包,相當於重新創業,衝在一線,非常拚命。
小錢頻道:在對企業投資的時候,主要采取什麽樣的模式?
王廷富:草莓丝瓜视频下载app网址這行業有一句話叫做:“錢是最不值錢的。” 
優秀的企業往往是資金追捧的對象,所以如果純粹用錢跟企業談投資,往往都是比較困難的。而且,作為投資人來說,純粹以拚價格的方式去獲取一個公司的股權對投資回報來說意義不大。所以往往草莓丝瓜视频黄深夜释放自己在選擇投資對象的時候,第一先是看企業好不好,第二看草莓丝瓜视频黄深夜释放自己能否給企業帶來有價值的幫助,草莓丝瓜视频下载會在草莓丝瓜视频下载搭建的多層次“+合夥人”庫裏去搜尋,看草莓丝瓜视频下载有哪幾條路徑能幫助企業一起成長,然後再跟企業進行交流。如果沒有辦法幫它一起發展,草莓丝瓜污app下载不一定馬上去跟企業進行深入接觸。 
所以草莓丝瓜视频下载app网址希望跟所投資的企業建立一種“資本合夥人”的關係,而不是單純地給錢。草莓丝瓜视频下载資本的使命是“做創業家的最好夥伴和最佳推手”,投資一家企業後草莓丝瓜视频下载app网址要擔任創業家的“資本合夥人”,與企業家建立良好的溝通渠道,通過草莓丝瓜视频黄深夜释放自己有價值的幫助陪伴企業一起成長。通過幫助被投企業的發展,草莓丝瓜污app下载獲得項目投資的預期回報,從而整個基金自然會取得良好的投資回報。
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小錢頻道:草莓丝瓜视频下载知道,IPO最近又停了, IPO的停滯是否對投資產生影響?
王廷富:這次IPO重啟時間沒多久又暫停了,草莓丝瓜污app下载確實很詫異,但也可理解,因為中國曆來很多事情都是呈螺旋式發展的狀態。IPO啟動、暫停應該是每三年一個輪回,每次新股發行體製往前走一步,在股票市場經曆重大波動、市場化機製快看到曙光的時候,又會有各種壓力迫使監管部門往回收。不過跟以往相比,近兩年由於上市公司並購盛行以及新三板的全麵鋪開,IPO已經不是唯一的途徑,所以對於投資人而言,退出的壓力減輕了很多,所以大家可能感覺IPO暫停的影響比以前要好很多。
小錢頻道:但目前新三板的高估值也引起了很多的質疑,流動性的缺乏也是一個問題。
王廷富:新三板的流動性缺乏確實是個問題,對於在新三板掛牌的企業而言,這個市場可能暫時對企業的股份變現價值幫助不算太大,但新三板市場自身一直在不斷的完善中,未來流動性的改善會有希望。 
其實,新三板對企業融資還是有很大幫助的。特別對一些中小微企業來說,在新三板掛牌後,你的融資需求可以快速傳遞到關注新三板的所有投資者。而且,掛牌的企業經過中介結構的盡職調查,有中介機構出具的相關意見的背書,其披露信息也更容易為投資者認可和接受,這樣的話企業和投資者之間減少了很多的信息成本和中間成本。比如草莓丝瓜视频下载app网址現在去投資一般的企業,自己要做充分的盡職調查,那新三板掛牌的企業可能隻需要看他的公開資料就可以了。新三板是高度市場化的資本市場,關鍵是看上新三板的企業如何充分利用這個平台。